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智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，给予领展房产基金(00823)“买入”评级，目标价47.2港元。领展于11月10日晚宣布，以总代价2.36亿新加坡元向英康保险（Income Insurance）收购新加坡东福坊（Eastpoint Mall）50.1%股权，为该基金自2022年以来首次收购。瑞银预计，此次交易将为每基金单位分派（DPU）带来约0.5%的温和增值，但可能令领展进一步扩大股份回购规模的空间收窄。
瑞银引述管理层表示，该项目初始净营业收入（NOI）收益率约为4.5%，与近期市场交易水平基本一致。若按该行估算约2%的新加坡元融资成本计算，交易预计可带来约2.5%的税前正向利差。该行据此预计，交易对DPU的增值幅度约为0.5%，计算依据为2.36亿新加坡元×（4.5% NOI收益率－2.0%融资成本）×（1－17%企业所得税率）。
鉴于DPU增值幅度有限，瑞银预计市场对此次收购的股价反应将基本持平。此外，此次收购可能意味着，在即将公布的中期业绩中，领展进一步扩大回购规模的空间已经收窄。此前，领展已动用14亿港元资产处置所得，这些资金来自出售弥敦道700号物业，交易额为23亿港元，以及出售Market Street 100号50%股权，交易额为2.26亿澳元。
从长期来看，瑞银指出，考虑到领展过往并购表现参差不齐，投资者可能质疑此次及未来潜在收购能否创造可持续的股东价值。虽然正向利差令此次交易短期内对财务指标具有增值作用，但考虑到领展目前约6.3%的股息收益率，市场关注的重点可能仍是新增资本应该投入收购，还是通过股份回购回馈股东。
